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OPEC提议增产 原油价格短期内见顶回调

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1评论 2019-09-16 10:30:10 来源:方正中期期货 作者:徐元强 隋晓影 抢反弹首选这8只股!

  5月25日下午,OPEC与非OPEC产油国表示正讨论将产油限额上调100万桶/日左右,6月将进行最终讨论。而消息面上受到增产以及美国EIA库存大增等共同因素引发原油价格短期内暴跌。而此次原油暴跌真正的因素其实早已显现,而OPEC增产仅仅只是导火索而已。布伦特原油价格从年初的66美元/桶涨到最高80.5美元/桶,涨幅约为22%,由于上涨幅度过大,短期内受到基金多头抛售而引发原油价格大跌。

  一、CFTC持仓净多头持续下降

【原油】OPEC提议增产引发原油价格短期内见顶回调

  CFTC基金持仓情况

【原油】OPEC提议增产引发原油价格短期内见顶回调

  CFTC商业持仓情况

  根据CFTC报告显示,截止5月22日当周,管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的385283手减少到377520手;其中多头减少376手;空头增加7387手。实际上从2018年初开始基金公司的净多头持仓一直呈现减少状态,通过商业持仓结构观察,石油公司所持有的空单在四月份明显增加,而炼化企业所持有的多单也是在四月份突增,净空头呈现下降趋势。这说明在油价上涨阶段,油公司和下游的炼化企业都倾向于做套保,油价高于70美元/桶的时候是远大于页岩油公司的开采成本,因此大部分页岩油公司会选择此时套保,防止未来油价波动的不确定性。

  二、内外双紧 内紧外松

【原油】OPEC提议增产引发原油价格短期内见顶回调

  布伦特1807与1810月差结构图

  随着油价上涨,原油近月合约与远月合约价差也会随之上涨,月差通常能反映库存的变化,而目前月差从高位回落,也表明目前近月原油价格被高估。

  三、EIA原油库存

  

【原油】OPEC提议增产引发原油价格短期内见顶回调

  EIA原油库存

  美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,美国截至5月18日当周EIA原油库存增加577.8万桶,预期为减少156.7万桶。汽油库存增加188.3万桶,预期为减少138.8万桶。精炼油库存减少95.1万桶,预期为减少133.5万桶。由于库存的大增叠加了OPEC增产等消息共同导致近期油价大跌。

  四、美页岩油六月产量小幅上升,钻机数继续猛增

  截至5月11日当周,美国原油产量环比小涨0.2万桶/天至1072.5万桶/天,其中本土48州产量环比上涨2.4万桶/天达1024.5万桶/天,阿拉斯加产量环比下降2.2万桶/天。截至5月25日当周,美国原油钻机数为859台,环比大涨15台;Permian盆地钻机数大涨11台至478台。并且EIA最新预测,美国页岩油六月总产量为717.8万桶/天,而五月产量为703.4万桶,增量为14.4万桶/天。美国页岩油产量的提升叠加了OPEC预期增产等消息也是导致油价下跌的主要原因。

【原油】OPEC提议增产引发原油价格短期内见顶回调

  美国最大页岩油产区二叠纪6月产量预测情况

  五、后市观点

  目前市场上主要利空因素应属于OPEC增产预期及库存大增等消息,然而我们认为即使OPEC要增产,也循序渐进进行的,而非突发性增产,增产的目的并不是为了使全球原油供给增加,主要还是由于委内瑞拉产量下降较多,同时伊朗原油出口受阻等因素影响的,OPEC大概率应该还会维持减产协议,增产仅仅是为了弥补其他产油国的缺口,并且沙特阿美石油IPO可能在2019年进行,此时退出减产协议对沙特并没有太大好处,目前油价大跌更多原因是技术上的回调,而后续如果OPEC坚定维持减产协议,油价上行趋势仍未改变,现在需注意的风险因素主要有:美国页岩油产量是否会继续上升;EIA库存变化情况;新能源替代情况等。

关键词阅读:提议增产 原油价格 见顶回调

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